Výsledky NVO. Katastrofa!

Akcie NVO zažily v únoru 2026 „černé úterý“. Přestože firma stále vydělává miliardy, éra hyper-růstu Wegovy a Ozempicu narazila na tvrdou realitu cenové regulace v USA a nástup konkurence. Níže přinášíme detailní rozbor situace.

1. Šokující výhled na rok 2026 (Profit Warning)

Nejzásadnější zprávou, která způsobila propad akcií o více než 14 % během jediného dne, je výhled na rok 2026. Společnost varovala před výrazným poklesem:

• Očekávaný pokles tržeb: Novo Nordisk předpovídá pro rok 2026 pokles tržeb o 5 % až 13 % (při konstantních měnových kurzech).

Důvody poklesu:

• Cenový tlak v USA: Dohoda s Trumpovou administrativou o cenách léků (včetně Ozempicu a Wegovy) a zavedení pravidel „Most Favoured Nation“ výrazně snižuje marže.
• Konkurence: Rostoucí tlak ze strany Eli Lilly a dalších hráčů na trhu s GLP-1 léky.
• Expirace patentů: U molekuly semaglutidu (hlavní složka Ozempicu) dochází na některých mezinárodních trzích k vypršení patentové ochrany.

2. Výsledky za rok 2025

Samotné výsledky za rok 2025 sice ukázaly růst, ale ten byl zastíněn špatným výhledem:

• Tržby 2025: Vzrostly o 10 % na 309,1 miliardy DKK.
• Provozní zisk 2025: Zvýšil se o 6 % na 127,7 miliardy DKK.
• Zpomalení v Q4: Čtvrté čtvrtletí roku 2025 bylo slabší, než se čekalo – tržby klesly o 2 % a provozní zisk o 4 %.

3. Dividenda a zpětný odkup akcií

Navzdory negativnímu výhledu společnost oznámila kroky k podpoře akcionářů:

• Navržená dividenda: Celková dividenda za rok 2025 byla stanovena na 11,70 DKK na akcii (z toho finální dividenda 7,95 DKK bude vyplacena v březnu 2026).
• Zpětný odkup: Byl spuštěn nový program zpětného odkupu akcií v hodnotě až 15 miliard DKK.

4. Technické detaily (Reversal of 340B Provisions)

Ve výkazech se objevuje specifická účetní položka – jednorázový zisk 4,2 miliardy USD (cca 28,5 mld. DKK) související s úpravou slev u amerického programu 340B. Bez tohoto jednorázového vlivu by byl výhled na zisk v roce 2026 ještě horší.