Nasdaq míří k téměř nepřetržitému obchodování. Co to skutečně znamená pro investory?

Americká burza Nasdaq předložila Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) návrh, který by mohl výrazně změnit fungování akciových trhů ve Spojených státech. Jeho cílem je prodloužit oficiální obchodní hodiny s akciemi a burzovně obchodovanými produkty až na 23 hodin denně, pět dní v týdnu.

Nejde přitom o kosmetické rozšíření stávajícího pre-market a after-hours režimu. Nasdaq usiluje o vytvoření téměř nepřetržitého, plně regulovaného obchodování, které by změnilo strukturu trhu, chování investorů i roli samotných burz.

Pro investory je důležité pochopit, že nejde o technický detail, ale o strukturální posun s dlouhodobými důsledky.

Jak funguje obchodování dnes

V současnosti se hlavní americké akciové trhy oficiálně obchodují zhruba 6,5 hodiny denně – od 9:30 do 16:00 newyorského času. Mimo tuto dobu existuje pre-market a after-hours obchodování, které má ale zásadní omezení:

• nižší likviditu,
• širší spready,
• omezený přístup některých investorů,
• nižší úroveň regulace a dohledu.

Pro většinu institucionálních investorů, market makerů i algoritmických strategií zůstává hlavní seance obdobím, kdy se tvoří „správná“ tržní cena.

Návrh Nasdaq by tento model zásadně narušil.

Co Nasdaq konkrétně navrhuje

Podle předloženého návrhu by obchodování na burze Nasdaq mohlo probíhat až 23 hodin denně, s krátkou technickou pauzou. Klíčové body návrhu:

• nejde pouze o prodloužený after-hours režim,
• obchodování by bylo plně regulované, se stejnými pravidly jako hlavní seance,
• zapojeny by byly akcie i burzovně obchodované produkty (ETF).

Jinými slovy: americké akcie by se obchodovaly téměř nepřetržitě, podobně jako dnes například kryptoměny – ovšem v regulovaném prostředí kapitálového trhu.

Proč Nasdaq přichází s návrhem právě teď

Globalizace kapitálu

Americké akcie dnes vlastní investoři z celého světa. Pro evropské či asijské investory znamenají současné obchodní hodiny nutnost obchodovat večer nebo v noci. Delší seance by jim umožnila přirozenější přístup k americkému trhu.

Změna chování retail investorů

Retail investoři jsou zvyklí na prostředí, kde se obchoduje nepřetržitě – kryptoměny, CFD nebo deriváty. Uzavřená burza v roce 2025 stále více působí jako anomálie.

Tlak alternativních platforem

Roste význam alternativních obchodních systémů a brokerů, kteří už dnes umožňují obchodování mimo hlavní seanci. Nasdaq se snaží přesunout tuto aktivitu zpět pod dohled regulované burzy.

Technologie už není problém

Technologická infrastruktura umožňuje téměř nonstop obchodování již řadu let. Hlavní překážkou nejsou systémy, ale regulace a struktura trhu.

Co by delší obchodování znamenalo pro trh

Likvidita: více hodin neznamená více likvidity

Častým omylem je představa, že delší obchodní hodiny automaticky zvýší likviditu. Ve skutečnosti se likvidita spíše rozprostře do delšího časového úseku.

• nižší objemy,
• širší spready,
• vyšší citlivost cen na jednotlivé obchody.

To zvyšuje transakční náklady především pro drobné investory.

Volatilita a tvorba ceny

Delší obchodování může snížit prudké cenové skoky při otevření trhu po významných zprávách. Současně ale hrozí, že se cena bude mimo hlavní seanci formovat v méně likvidním prostředí, což může vést k méně efektivnímu oceňování aktiv.

Výhoda pro profesionály

Institucionální investoři, market makeři a algoritmické strategie disponují nonstop infrastrukturou, přístupem k likviditě a schopností okamžitě reagovat na nové informace. Retail investor naopak často obchoduje jen omezenou část dne.

Bull vs. Bear pohled

Bull argumenty

• vyšší dostupnost amerických akcií pro globální investory,
• menší cenové skoky při otevření trhu,
• návrat obchodování z méně regulovaných platforem zpět na burzu,
• dlouhodobě vyšší objemy a efektivnější reakce trhu na informace.

Bear argumenty

• fragmentace likvidity během dne,
• širší spready mimo hlavní seanci,
• vyšší výhoda pro algoritmické a institucionální obchodníky,
• potenciálně horší kvalita ceny v méně likvidních hodinách.

Co s tím má dělat běžný investor

• Obchodovat primárně v hlavních hodinách, kde zůstane nejvyšší likvidita.
• Vyhýbat se market příkazům v méně likvidních časech – používat limitní příkazy.
• Vnímat rozšířené hodiny spíše jako informační signál, ne nutnost reagovat okamžitě.
• U dlouhodobých portfolií neměnit strategii – strukturální změna trhu nemění fundamenty firem.

Hýbe to cenami akcií?

Krátkodobě nikoli. Samotné oznámení návrhu nemělo výrazný dopad na širší trh ani na akcie Nasdaq. Investoři jej vnímají jako dlouhodobou strukturální změnu.

Investiční závěr

Návrh Nasdaq na téměř nepřetržité obchodování není technickou úpravou, ale signálem dlouhodobého posunu amerických trhů. Pokud SEC návrh schválí, půjde o jednu z největších strukturálních změn za poslední dekády – tichý, postupný posun, který změní způsob obchodování i rozložení sil na trhu.